2019年相對看好文化紙 供給偏緊且具備需求彈性

東方證券發(fā)布造紙行業(yè)2019年投資策略稱，回顧2018年，造紙板塊表現(xiàn)整體弱于市場走勢，廢紙進口政策調(diào)整、終端需求變化是影響板塊表現(xiàn)及行業(yè)盈利的兩大關(guān)鍵變量。上半年造紙行業(yè)供需相對緊平衡，廢紙原材料價格因進口廢紙受限而上漲，進一步刺激箱板瓦楞紙價格上漲；文化紙受木漿價格高位支撐價格堅挺，行業(yè)維持高景氣。6月起受下游需求疲軟影響，成品紙價表現(xiàn)出旺季不旺特征，板塊業(yè)績增速于三季度放緩，盈利能力下滑，行業(yè)景氣回落。
展望2019年，東方證券相對看好文化紙，供給偏緊且具備需求彈性。通過復(fù)盤造紙行業(yè)的前兩輪周期，尋找當(dāng)前行業(yè)對應(yīng)的歷史位置，研報認(rèn)為，文化紙供需關(guān)系相對穩(wěn)定，當(dāng)前與2008年更為相似：供給偏緊、行業(yè)對于需求端的變化較敏感，若有相關(guān)刺激政策出臺，文化紙價格有望出現(xiàn)反彈;而包裝紙供需格局較弱，尤其供給端壓力較大，與2011年較為類似，即便未來需求觸底反彈、也仍需經(jīng)歷相對漫長的周期消化過剩產(chǎn)能。從估值角度而言，無論是板塊還是龍頭公司的pe估值均已處于歷史底部，市場悲觀預(yù)期已被股價充分反映，安全邊際浮現(xiàn)，如未來需求轉(zhuǎn)向，文化紙價格彈性突出。


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