淺談國(guó)內(nèi)外包裝印刷行業(yè)的差距

近幾十年，我國(guó)的包裝印刷行業(yè)發(fā)展的速度非常之迅速，取得了很多令人稱贊的結(jié)果，但是與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的包裝印刷行業(yè)相比，還處于成長(zhǎng)階段。但具體的差距在哪?又是什么原因?qū)е碌?恐怕很少有人能說(shuō)得清。
為此，筆者搜集到了招商證券的一份研究報(bào)告，供國(guó)內(nèi)企業(yè)參考。該份報(bào)告分析了國(guó)內(nèi)外包裝印刷行業(yè)在需求端和供給端的不同，龍頭企業(yè)在應(yīng)收款、現(xiàn)金流等方面的差異。希望能給業(yè)內(nèi)人士帶來(lái)一定的啟發(fā)意義。
供需格局：國(guó)際成熟期v.s國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)期
近年來(lái)，全球包裝印刷行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)定發(fā)展的成熟期，增速與世界經(jīng)濟(jì)平均增速基本持平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年全球包裝印刷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為8510億美元，同比增長(zhǎng)1.4%，接近發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)自然增長(zhǎng)率。
而中國(guó)的包裝印刷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的增速遠(yuǎn)高于全球行業(yè)平均水平。2017年，中國(guó)包裝印刷行業(yè)(剔除包裝機(jī)械子行業(yè))企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為11048.37億元，2013年至2017年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為6.3%，其中2017年同比2016年增長(zhǎng)9.2%。
中國(guó)包裝印刷行業(yè)的供需格局與國(guó)際包裝印刷行業(yè)在共性的基礎(chǔ)上，也存在諸多的差異：
在需求端，中國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的差異主要在于增量與需求結(jié)構(gòu)的差異；
而在供給端，中國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的差異主要體現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)格局和龍頭企業(yè)的服務(wù)能力兩個(gè)方面。
需求端：中國(guó)人均包裝消費(fèi)偏低，快遞需求驅(qū)動(dòng)仍然強(qiáng)勁
中國(guó)人均包裝消費(fèi)量明顯低于全球水平，未來(lái)仍有較大提升空間。從總量的角度來(lái)看，盡管中國(guó)包裝印刷市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)較快，但人均消費(fèi)量?jī)H為12美元/年，與全球主要國(guó)家及地區(qū)相比仍然存在較大差距。
即便考慮到價(jià)格、人口密度等客觀因素，中國(guó)包裝印刷行業(yè)的天花板也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到。中國(guó)的包裝印刷行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模有望擴(kuò)大，供求結(jié)構(gòu)也有望持續(xù)升級(jí)。
從包裝材料的角度來(lái)看，中國(guó)和全球的包裝材料需求結(jié)構(gòu)大體相近，塑料包裝和紙包裝的占比分別近四成和三成。
而從用途來(lái)看，尤其是在儲(chǔ)存運(yùn)輸包裝方面和展示銷售包裝方面，中國(guó)和全球的差異較為顯著：
1、儲(chǔ)存運(yùn)輸包裝方面
在發(fā)達(dá)國(guó)家，由于儲(chǔ)存運(yùn)輸包裝的標(biāo)準(zhǔn)化程度高、起量快，回顧國(guó)際紙業(yè)、美國(guó)國(guó)際包裝等龍頭企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，儲(chǔ)存運(yùn)輸包裝都是其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?br> 而在中國(guó)，工業(yè)品的制造與出口曾是拉動(dòng)儲(chǔ)存運(yùn)輸包裝需求增長(zhǎng)的主要引擎，但2011年起其增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽芮袚Q至電商業(yè)務(wù)發(fā)展形成的快遞包裝需求。
2011年以來(lái)我國(guó)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量出現(xiàn)“井噴式增長(zhǎng)”。2010年我國(guó)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量為23.39億件，到2017年增長(zhǎng)至400.6億件，復(fù)合年均增速超過(guò)50%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，快遞業(yè)務(wù)總量中約80%為網(wǎng)購(gòu)快件，其中43%使用紙質(zhì)包裝箱，假設(shè)單件快遞平均重量為0.5kg，則對(duì)應(yīng)包裝紙市場(chǎng)規(guī)模為689萬(wàn)噸，塑料包裝市場(chǎng)規(guī)模160.24億件。按照年均電商快遞量增長(zhǎng)20%計(jì)算，年新增包裝紙需求137.8萬(wàn)噸，新增塑料包裝需求32.05億件。
2、展示銷售包裝方面
展示銷售包裝的下游需求以消費(fèi)品為主，中國(guó)煙草包裝占比高，是國(guó)內(nèi)外消費(fèi)品包裝需要結(jié)構(gòu)的主要差異。食品飲料的包裝在全球和中國(guó)都是消費(fèi)品包裝中最重要的部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)：
2018年全球消費(fèi)品包裝需求共約4.5萬(wàn)億件，其中食品、飲料需求3.3萬(wàn)億件，占比73%；
中國(guó)消費(fèi)品包裝需求共約1.1萬(wàn)億件，其中食品、飲料包裝需求占比約55%；
中國(guó)的煙草包裝市場(chǎng)需求則顯著高于全球平均水平，2018年煙草包裝需求量4196億件，占到全球煙草包裝市場(chǎng)的半壁江山。
消費(fèi)品包裝品類和設(shè)計(jì)變化快是中國(guó)消費(fèi)品包裝區(qū)別于全球市場(chǎng)的另一大差異。與國(guó)際成熟市場(chǎng)相比，中國(guó)的消費(fèi)品市場(chǎng)發(fā)展變化快，對(duì)展示銷售包裝的設(shè)計(jì)也提出了常新的要求。
同時(shí)，在不斷變化的消費(fèi)品市場(chǎng)中，消費(fèi)品企業(yè)不僅需要打造經(jīng)久不衰的經(jīng)典款產(chǎn)品，也要能夠打造出能夠引燃市場(chǎng)興奮點(diǎn)的“爆款”單品。這些單品的生命周期較短，短期內(nèi)需求量大，對(duì)外觀設(shè)計(jì)、生產(chǎn)效率都提出了新的要求。
供給端：國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度低，產(chǎn)業(yè)鏈延伸服務(wù)能力偏弱
在供給端，中國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的差異主要體現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)格局和龍頭企業(yè)的服務(wù)能力兩個(gè)主要方面。
1、競(jìng)爭(zhēng)格局
中國(guó)的包裝印刷行業(yè)分散，市場(chǎng)集中度低。以紙包裝行業(yè)為例，美國(guó)的紙包裝行業(yè)cr4達(dá)到70%，澳大利亞、臺(tái)灣的cr2即分別達(dá)到90%和62%，而中國(guó)紙包裝行業(yè)cr10不到5%。
目前中國(guó)的包裝印刷行業(yè)仍然處于分散競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，包裝印刷行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)總數(shù)從2013年的4321家增加至2017年的5693家。中小包裝企業(yè)是市場(chǎng)的主要參與者，而為數(shù)不多的龍頭企業(yè)沒(méi)有在包裝印刷市場(chǎng)中占據(jù)顯著的優(yōu)勢(shì)地位。
2、服務(wù)能力
中國(guó)以中小型企業(yè)為主的國(guó)內(nèi)印包行業(yè)仍以包裝生產(chǎn)為主，產(chǎn)業(yè)鏈延伸服務(wù)能力較弱。而縱觀全球包裝印刷市場(chǎng)，包裝生產(chǎn)環(huán)節(jié)占其市場(chǎng)規(guī)模的比例約為73.7%，包裝設(shè)計(jì)、市場(chǎng)研究、材料測(cè)試和設(shè)備維護(hù)等市場(chǎng)規(guī)模占到四分之一以上。
對(duì)于下游為消費(fèi)品的展示銷售包裝生產(chǎn)商而言，僅僅擁有生產(chǎn)能力難以在激烈競(jìng)爭(zhēng)的分散市場(chǎng)中脫穎而出，提供包裝整體解決方案的綜合服務(wù)能力是其樹(shù)立護(hù)城河、提高盈利能力的關(guān)鍵。
如利樂(lè)包裝、耐帆、美國(guó)國(guó)際包裝等包裝印刷行業(yè)的國(guó)際龍頭企業(yè)都定位于包裝解決方案商，從價(jià)值鏈低端的包裝生產(chǎn)加工向設(shè)計(jì)、研究、服務(wù)延伸。
但是，目前以中小型企業(yè)為主的國(guó)內(nèi)印包行業(yè)，仍大量以包裝加工生產(chǎn)這一相對(duì)低附加值的環(huán)節(jié)為主，而包裝設(shè)計(jì)等產(chǎn)業(yè)鏈延伸服務(wù)能力相對(duì)偏弱。
對(duì)標(biāo)龍頭：商業(yè)業(yè)態(tài)差異導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流遜于國(guó)際
與國(guó)際印刷包裝龍頭的表現(xiàn)相比，國(guó)內(nèi)企業(yè)在應(yīng)收款、收入和凈利潤(rùn)方面都有很大差距。
1、應(yīng)收款
國(guó)內(nèi)的包裝印刷企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，市場(chǎng)分散，使其對(duì)單一大客戶的依賴程度高于國(guó)際龍頭企業(yè)。相比而言，國(guó)際包裝印刷市場(chǎng)由于市場(chǎng)集中度高，下游大客戶可以選擇的范圍較窄，一家包裝印刷龍頭企業(yè)通常同時(shí)為多家大客戶服務(wù)。
從應(yīng)收款周轉(zhuǎn)的角度來(lái)看，國(guó)外印包行業(yè)良好的商業(yè)業(yè)態(tài)，也給國(guó)際龍頭帶來(lái)了更為穩(wěn)健現(xiàn)金流。在過(guò)去十年(或上市以來(lái))，國(guó)內(nèi)包裝印刷行業(yè)龍頭企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)顯著高于國(guó)際企業(yè)。
以2017年的數(shù)據(jù)為例，國(guó)際紙業(yè)、美國(guó)包裝公司、westrock的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均為44.14天，而裕同科技、美盈森、合興包裝和奧瑞金的應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為116.42天。
較短的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)使得國(guó)際龍頭企業(yè)的資金運(yùn)用效率高于國(guó)內(nèi)友商，而高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)使得國(guó)際龍頭企業(yè)在原材料采購(gòu)等環(huán)節(jié)擁有更高的議價(jià)權(quán)，減少供應(yīng)鏈融資的成本。
2、收入、凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量
從營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金含量(經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/營(yíng)業(yè)收入的比值)和利潤(rùn)現(xiàn)金含量(經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/凈利潤(rùn)的比值)兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看，國(guó)內(nèi)包裝印刷行業(yè)龍頭企業(yè)的收現(xiàn)能力不及國(guó)際龍頭企業(yè)。
2015年至2017年，除奧瑞金外，美盈森、裕同科技、合興包裝的營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金含量均低于國(guó)際龍頭企業(yè)。從利潤(rùn)現(xiàn)金含量的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)際龍頭企業(yè)的差距更為明顯。
rkt/wrk、ip和pca三家公司的平均利潤(rùn)現(xiàn)金含量為2.16，而國(guó)內(nèi)四大龍頭企業(yè)僅為0.97。
由以上可見(jiàn)，和國(guó)際包裝印刷產(chǎn)業(yè)相比，我國(guó)的包裝印刷產(chǎn)業(yè)還處于成長(zhǎng)階段：人均包裝消費(fèi)偏低，產(chǎn)業(yè)鏈延伸服務(wù)能力偏弱，企業(yè)話語(yǔ)權(quán)不大、現(xiàn)金流不強(qiáng)。
借鑒國(guó)際包裝印刷行業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體分散同時(shí)行業(yè)加速出清的背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)當(dāng)往提供一體化服務(wù)、增強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力、貼近式產(chǎn)能布局等方向發(fā)展。


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